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财政税收
入世后国债管理面临的挑战与对策
一、入世后外资进入中国国债市场的前景
（一）WTO有关金融领域的协议条款。
国债市场作为整个金融市场的组成部分，其对外开放的程度与我国加入WTO后整个金融体系对外开放的总体进程密切相关。到目前为止，WTO协议中涉及金融领域的协议条款，主要有两个部分：《金融服务贸易协议》以及我国与美国和欧盟签署的有关协议。
1.世界贸易组织《金融服务协议》。
在WTO的22个协定中，与金融业有关的主要是《服务贸易总协定》中的有关条款及附件和1997年12月13日WTO在日内瓦签订的《金融服务贸易协议》（FSA），由此构成了WTO关于金融开放的法律规范体系。
《服务贸易总协定》中规定了以下几个重要原则：
（1）市场准入：要求各缔约方在条件待遇等方面，对国外服务和服务提供者给予其承诺义务计划安排表中列明的同等待遇。
（2）国民待遇：按照乌拉圭回合最终协议，各成员方承诺义务协议的附件规定，每一参加方应该允许在其境内已设立机构的其他参与方的金融服务供应商，进入该国的由公共机构经营的支付和清算系统或部门，利用正常的商业途径参与官方的资金供给与再筹集。
（3）透明度：根据《服务贸易总协定》的要求，任何一谈判签字方都必须把影响服务贸易措施的有关法律、行政命令及其他决定、规则和习惯做法（无论是中央政府或地方政府作出的，还是由非政府的有权制定规章的机构作出的）在生效之前予以公布。
（4）最惠国待遇：《服务贸易总协定》提出：每一签约方给予另一签约方的服务或服务提供者的待遇，也应立即无条件地给予其他任何签约方的业务供应商。
（5）逐步自由化：此为发展中国家享有特殊待遇的保护性条款，即考虑到发展中国家的金融业目前大都属于幼稚产业，缺乏与发达国家的竞争力，所以允许存在一定时间段的保护期。
《金融服务贸易协议》于1997年12月签署，并在1999年初开始执行。102个WTO成员国作出了开放市场的承诺，全球95％的金融服务贸易随之纳入自由化进程。该协议的签署意味着WTO的管辖范围已经延伸到金融服务业。根据该协议，各国允许外国在国内建立金融公司并按竞争原则运行；外国公司享受同国内公司同等的进入市场的权利；取消跨边界服务限制；允许外国资本在投资项目中所占比例超过50％。70个国家（欧盟以15国计）和地区同意开放各自的银行、保险、证券、金融信息市场。
2.中国和美国、欧盟签署的双边协议中有关金融领域的条款。
1999年中国和美国、欧盟签定的WTO双边协议中，我国金融业开放的条件是：
（1）银行业。中国加入WTO两年后，外国银行将可以与中国企业进行人民币业务往来。在准人后五年，外国银行将可以与中国居民进行人民币业务往来。外国银行可与中国公司开展人民币业务，分支机构不受地域限制；五年后对外资银行实行国民待遇，外资银行进行人民币业务不受地域限制，可吸纳人民币存款，可从事零售银行业务。加入WTO后外国非银行金融机构可提供汽车消费信贷融资业务。
（2）保险业。允许外国财产和人寿保险公司进入中国市场，五年内取消地域限制并逐步扩大外国保险商的业务范围，使之包括人寿保险和养老保险；以审慎原则为基础对外资保险公司发放营业执照，取消数量限制；两年内，允许非人寿保险外国保险商在保险机构中持有sl％的股权和建立独资附属机构；五年内，外资在保险公司中持股比例最多可达50％；第六年起，外资股份可超过50％。
（3）证券业。允许外商合作企业参与基金管理，外资证券公司可以承销国内证券，参与以外币计算的证券（债券或股票）的发行与交易。3年内，外资可持有基金管理公司33％的股份；3年后可增至49％。外资券商可持有证券公司对％的股份。
（二）外资进入中国国债市场的具体途径。
中国加入WTO后，国债市场自我封闭的状态将被打破，外资将以多种途径进入我国的国债市场。具体而言，我国的国债一级市场和二级市场都将有外资机构进入。
1.国债一级市场。
目前，我国国债发行主要有两个品种：凭证式国债和记账式国债。凭证式国债由商业银行承销后通过自身的营业网点向国内居民销售；记账式国债由国债一级自营商经过国债利率或国债价格竞标后，在证券交易所于场内挂牌分销。我国加入WTO后，国债一级市场将发生重大变化，主要体现在外资机构将日益成为一级市场的重要参与者。从外资进人一级市场的具体途径分析，可能有以下几种情况：
（1）中外合作基金：我国证券监管部门为发展机构投资者，从1999年开始陆续设立了十大基金管理公司，专门投资于股票、债券等证券资产。现在，中外合作基金的设立也已提上了议事日程。作为基金资产组合管理的一部分，国债无疑将成为中外合作基金的一大重要投资领域。
（2）外资参股证券公司：我国加入WTO以后，允许外资持有证券公司33％的股份。外资参股的证券公司和其他国内的证券公司一样，不仅可以参与国债的承销，还可以参与国债二级市场的交易。
（3）外资参股保险公司：境内保险公司吸收境外资本后，理应享有其他保险公司应当享有的权利。为确保保费收入的保值增值，其最主要的保费投资渠道将首选国债市场。
（4）外资银行：根据《金融服务贸易协议》以及我国与美国、欧盟签署的有关协议，外资银行在规定的保护期限以后，无须采取合资、合作的方式，就可以直接进入中国的金融市场。外资银行将运用国债作为调节资金头寸的灵活手段，直接参加国债一级市场的承销，并在银行间债券交易市场交易。
2.国债二级市场。
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